第三十七五月十八日，星期一清晨，营业部杂物间。
陈默推开门时，老陆已经在了。他今天没穿工装，换了件洗得发白的灰色衬衫，袖子卷到肘部，露出结实的小臂。桌上摊着三叠纸，每叠都用牛皮纸袋装着，袋口用细绳系着。
杂物间里弥漫着旧纸张和灰尘的气味。透过唯一的小窗，晨光斜照进来，在水泥地上投下一块长方形的光斑。光斑里有无数灰尘在飞舞，像微观世界的星云。
“坐。”老陆头也不抬，正在用铅笔在一张上海地图上画着什么。
陈默拉过那把唯一的旧椅子坐下。他注意到老陆今天的状态不同——不是平时的懒散或沉思，而是一种紧绷的专注，像猎人在观察猎物踪迹。
“过去一周，”老陆放下铅笔，抬起头，“你看到、听到了什么？”
陈默想了想：“认购证价格涨到一万八。所有人都在讨论第二批摇号。和平饭店那晚，大户们在狂欢。但有些人……”他顿了顿，“在悄悄出货。”
老陆点点头，解开第一个牛皮纸袋的细绳，抽出几张纸。是复印件，字迹有些模糊，但能看清标题：《关于适当增加股票认购证供给的可行性研究（内部讨论稿）》。
“这是什么？”陈默问。
“传闻。”老陆把纸推过来，“还没证实，但已经在圈子里流传。管理层在考虑，是否增加认购证的投放量。”
陈默快速浏览。报告里的核心观点是：当前认购证价格畸高，导致新股认购成本上升，不利于资本市场健康发展。建议适度增加供给，平抑价格，让更多普通投资者有机会参与。
“如果增加供给……”陈默抬头。
“价格就会下跌。”老陆接话，“这是最基本的供求关系——供给增加，价格下跌。反过来，如果供给减少，价格上涨。”
他解开第二个纸袋，这次是一叠表格。表格上记录着过去一个月认购证黑市交易的数据：交易量、价格、买家资金规模、交易频率。
老陆用铅笔指着其中一列：“看这里，买家平均资金规模。”
陈默凑近看。四月初，买家平均资金规模大约在一万元左右。四月中旬，涨到五万元。五月上旬，十万。上周，三十万。
“三十万？”他惊讶。
“对，三十万。”老陆说，“这意味着什么？”
陈默思考着：“意味着……现在能买得起认购证的人，越来越少了？”
“对，也不全对。”老陆在表格上画了个圈，“更准确地说，是‘潜在买家’在快速枯竭。三十万，在1992年是什么概念？上海普通工人，月薪三百元左右，要不吃不喝干一百年。”
他顿了顿：“而这样的人有多少？全上海，能随手拿出三十万现金的，不会超过一千人。这一千人里，已经买了认购证的占多少？至少一半。剩下的一半，有多少还愿意在一万八的高位接盘？”
陈默感到背脊发凉。他想起和平饭店那些大户，想起他们动辄“两百张”“三百张”的持仓。如果这些人开始出货，而接盘的人不够……
“需求见顶。”他喃喃道。
“对，需求见顶。”老陆赞许地点头，“任何商品，当价格高到只有极少数人能买得起时，需求就会枯竭。而需求一旦枯竭，价格就失去了支撑。”
他解开第三个纸袋。这次是几张剪报和手写的数据。
“看看这个。”老陆递过来一张剪报，是《上海证券报》的报道，标题是《新股上市首周表现分化，投资者应理性看待》。
文章分析了第一批三只新股上市一周后的表现：兴业房产从最高86.5元回落到78元，跌幅约10%；浦东强生从90.8元跌到82元，跌幅约9.7%；二纺机表现最差，从79.2元跌到68元，跌幅14%。
“涨幅在收窄。”老陆说，“这是最关键的信号。认购证的终极价值是什么？是认购新股的权利。新股上市后能涨多少，决定了这个权利值多少钱。”
他在纸上写了个简单的公式：
认购证价值 = 中签概率 × (新股发行价 × 预期涨幅)
“现在，中签概率——第二批摇号还没开始，但可以肯定，会比第一次低，因为买认购证的人多了。新股发行价——可能会提高，因为企业想多融资。预期涨幅——”老陆指着剪报，“已经在收窄。”
他抬头看着陈默：“三只因素，两个在恶化，一个不确定。你觉得，认购证还能值一万八吗？”
陈默说不出话。这一连串的分析，像一套组合拳，击碎了他对市场最后的一丝幻想。
“可是……”他挣扎着说，“市场上所有人还在说，还能涨，还能到三万……”
“所有人？”老陆打断他，“你确定是‘所有人’？”
陈默想起和平饭店里那些悄悄出货的人，想起营业部后巷那个黄牛意味深长的眼神，想起老陆说的“聪明资金在撤离”。
“不是所有人。”他低声说。
“对，不是所有人。”老陆把三叠纸收起来，重新装进牛皮纸袋，“永远记住：市场上声音最大的，不一定是正确的。赚钱的人通常很安静，亏钱的人才需要大声嚷嚷来壮胆。”
他站起身，走到窗边，望着外面渐渐热闹起来的街道。
“陈默，我教过你技术分析，教过你基本面，教过你概率计算。但这些都只是工具，是‘术’。今天我要教你的是‘道’——最根本的，穿透一切金融表象的道。”
他转过身，一字一顿：“供、求、关、系。”
“任何商品的价格，归根结底都由供求决定。房子，股票，认购证，甚至白菜萝卜，都一样。供大于求，价格跌。供小于求，价格涨。就这么简单。”
“可是……”陈默想起市场那些复杂的分析，“那些技术指标，那些消息面，那些……”
“那些都是表象。”老陆走回桌边，双手撑在桌上，俯身看着他，“技术指标反映的是过去的价格行为，消息面影响的是心理预期，而心理预期最终会体现在供求上。但如果你直接看供求，就绕过了所有噪音，看到了本质。”
他重新坐下，语气缓和了些：“我不是说技术分析没用。但在大趋势判断上，供求分析更根本，更可靠。因为人性会变，政策会变，但供求规律，几百年来没变过。”
陈默消化着这些话。他想起这两个月的经历：认购证从无人问津到疯狂抢购，价格从三十到一万八。这一切的背后，不就是供求关系的变化吗？
最初供给有限（限量发售），需求低（没人敢买），价格低。
然后需求暴增（摇号中签的赚钱效应），供给固定（已停止发售），价格飙升。
现在需求见顶（价格太高买不起），供给可能增加（传闻增发），价格……
“要跌了。”他说出这三个字，声音很轻，但很确信。
老陆看着他，很久没说话。晨光从窗外照进来，在老陆脸上投下深深的阴影。有那么一瞬间，陈默觉得老陆不是在看他，而是在透过他看另一个人，看另一个时间。
“你成长得很快。”老陆最终说，“比我想象的快。”
“是因为您教得好。”
“不，”老陆摇头，“师傅领进门，修行在个人。我能教你知识，但能不能悟透，看你自己的造化。”
他从抽屉里拿出一个旧铁盒，打开，里面是厚厚一沓手稿。纸已经泛黄，字迹有些褪色。
“这是我二十年前写的。”老陆抚摸着那些纸，像抚摸古董，“当时我在大学教经济学，讲的就是供求理论。后来……后来发生了一些事，我不教了。但这些稿子，我一直留着。”
陈默惊讶地看着那沓手稿。老陆是大学老师？这比他想象的任何背景都更令人震惊。
“您……”
“过去的事不提了。”老陆合上铁盒，“重要的是现在。重要的是你明白了——价格不是由‘应该值多少’决定的，也不是由‘大家说值多少’决定的，而是由‘愿意买的人’和‘愿意卖的人’在某个时点达成的平衡决定的。”
他指着窗外：“现在，愿意在一万八买的人，还有多少？愿意在这个价位卖的人，又有多少？想清楚这个问题，你就知道该怎么做。”
陈默陷入沉思。他想起了自己手里那五张还没卖的认购证，想起了那些新股，想起了账面上那四百万市值。
如果认购证价格下跌，新股价格可能也会受影响。因为认购证的价值源于新股的预期涨幅，而新股价格又会影响整个市场的估值水平……
这是一个链条。一环扣一环。
“陆师傅，”他抬起头，“如果认购证价格跌，我的新股是不是也该卖了？”
“问你的止盈线。”老陆说，“但如果你理解了供求关系，就会明白：当一样东西的价格已经远远超过它能产生的真实价值时，下跌是迟早的事。区别只在于，是慢慢跌，还是突然跌。”
他顿了顿：“而历史告诉我们，当所有人都觉得‘这次不一样’时，往往就是突然跌的时候。”
窗外传来营业部开门的声音。新的一天开始了，又一场关于财富的戏剧即将上演。
“回去吧。”老陆说，“把今天学的，好好想想。然后，做出你自己的决定。”
陈默站起身，走到门口，又回过头：“陆师傅，您为什么……为什么对我这么好？”
这个问题他憋了很久。在这个陌生的城市，在这个残酷的市场，老陆是唯一一个不求回报地教他、帮他的人。
老陆沉默了很久。晨光中，他的侧影显得苍老而疲惫。
“因为，”他缓缓说，“我曾经也像你一样，年轻，穷，想改变命运。也有人教过我。后来我犯了错，付出了代价。现在，我希望你能少走些弯路。”
他转过身，背对着陈默：“这就是全部原因。你可以走了。”
陈默深深鞠了一躬，转身离开。
走出营业部，阳光刺眼。街道上已经热闹起来，自行车铃声，小贩叫卖声，人们匆匆的脚步声。
陈默慢慢走着，脑海里回荡着老陆的话：供给，需求，价格，平衡。
最简单的道理，往往最难坚持。因为在狂热中，人会忘记简单，追逐复杂。
他想起那些预测股价的技术图表，那些分析基本面的长篇大论，那些来自“内部人士”的小道消息。所有这些，在供求关系这个最根本的框架面前，都显得苍白。
如果愿意买的人在减少，愿意卖的人在增加，价格就会跌。不管技术指标多好看，不管消息多利好。
这就是市场的铁律。
他走到一个报摊前，买了份《上海证券报》。头版有条新闻：《认购证价格再创新高，市场热情持续升温》。文章采访了几个“市场人士”，都说“看好后市”“还有空间”。
陈默放下报纸，继续往前走。
他明白了，为什么老陆说“赚钱的人很安静”。因为真正看透的人，不会到处嚷嚷，只会悄悄行动。
那么，现在该怎么做？
他想起自己那五张认购证，当前市值九万元。如果现在卖出，他能立刻拿到九万现金。如果等到第二批摇号，可能中签，可能不中。中了，要筹钱认购；不中，认购证价值会大跌。
而根据老陆的分析，需求在枯竭，供给可能增加，价格下跌的概率远大于上涨。
答案似乎清晰了。
但还有一个问题：他手里的新股怎么办？那些账面上四百万的股票？
他想起老陆说的“真实价值”。兴业房产，一个房地产公司，真的值每股78元吗？浦东强生，一个出租车公司，值82元吗？
这些价格，是不是也已经远远超过了它们能产生的真实价值？
如果是，那么下跌也是迟早的事。
区别只在于，是现在卖，还是等到止盈线触发再卖。
陈默走到外滩，站在防汛墙边，望着黄浦江。江面上轮船来往，汽笛声声。对岸浦东的工地依然繁忙，塔吊转动，机器轰鸣。
这座城市正在飞速变化，就像他的人生，就像这个市场。
而变化中，唯一不变的，是那些最基础的规律：供求，价值，人性。
他深吸一口气，做出了决定。
今天，他要做两件事：第一，卖出那五张认购证。第二，重新评估新股的止盈线，必要时提前卖出。
不是因为他预测到了什么，而是因为他理解了最根本的逻辑——当价格远高于价值时，风险大于机会。
而投资，首先是管理风险，其次才是追逐收益。
太阳升高了，江面上波光粼粼，像撒了无数碎金。
陈默转身，朝营业部走去。
脚步坚定。
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